I. Динамика цен
>1. Фьючерсный рынок
>- 25 мая 2026 г. основной фьючерсный контракт на метанол (2609) открылся по цене 2910 юаней/тонна, что на 58 юаней/тонна ниже закрытия предыдущего торгового дня (20 мая) — 2968 юаней/тонна; ближайший контракт (2610) открылся по цене 2850 юаней/тонна, что свидетельствует о значительно более резком снижении.
>- 20 мая фьючерсы на метанол выросли в течение дня на 0,88 %, однако совокупный пятидневный рост сократился до 2,13 %, что указывает на ослабление краткосрочного восходящего импульса.
>
>2. Спот-рынок
>- Согласно базовой цене, установленной компанией Binsse (Business Society), средняя спотовая цена на метанол по стране составила 3215,83 юаней/тонна по состоянию на 22 мая, снизившись незначительно на 0,13 % по сравнению с 3220 юанями/тонна на 19 мая; спотовые цены в портах Восточного Китая колебались около уровня 3185 юаней/тонна.
>- Региональные ценовые различия: цена ?Северная линия? во Внутренней Монголии составила 2687,5 юаней/тонна, что увеличило разрыв между региональной и портовой ценой почти до 500 юаней/тонна — подчёркивая региональную дивергенцию в соотношении спроса и предложения.
>
>II. Основные факторы предложения и спроса
>1. Предложение
>- Внутренние мощности: производство метанола из угля составляет более 80 % от общего объёма внутреннего производства. Уровень загрузки предприятий остаётся высоким в ключевых производственных регионах, таких как Внутренняя Монголия и Шэньси. По состоянию на май запасы образцовых предприятий выросли на 0,11 % в месячном выражении — до 364 200 тонн; при этом объём невыполненных заказов увеличился существенно — на 11,17 % в месяц, что говорит о наличии скрытой поддержки со стороны конечного спроса.
>- Импорт/экспорт: с января по апрель 2026 г. объём импорта метанола в Китай составил 2,9692 млн тонн (рост на 3,64 % в годовом исчислении), а экспорт достиг 284 800 тонн (рост на 160,33 % в годовом исчислении); чистый импорт сократился, тем самым ослабив давление на внутреннее предложение.
>- Проблемы за рубежом: иранские заводы возобновили работу и повысили суточный выпуск до 11 000 тонн; однако удлинение сроков морских перевозок — вследствие нарушений судоходства в Ормузском проливе — ограничивает возможность оперативного пополнения импортных поставок.
>
>2. Спрос
>- Традиционный спрос: цены на формальдегид и уксусную кислоту выросли соответственно на 0,47 % и 0,32 %, тогда как цена на ДМФ снизилась на 2,96 % — это указывает на неоднородные тенденции в различных сегментах смежных отраслей.
>- Новый спрос: коэффициент загрузки установок МТО (метанол-в-олефины) остался стабильным на уровне около 60 %, однако плановое техническое обслуживание на предприятиях, например, Sierbang, может несколько ослабить спрос.
>- Альтернативные виды топлива: валовая маржа производства полипропилена (ПП) на основе метанола составила –77,33 юаня/тонна по сравнению с –1590,26 юаня/тонна для ПП, производимого методом дегидрогенизации пропана (PDH), что демонстрирует сохраняющееся экономическое преимущество метанола.
>
>III. Запасы и логистика
>1. Портовые запасы: по состоянию на 20 мая совокупные запасы в портах Восточного и Южного Китая составили 715 500 тонн — снижение на 81 300 тонн по сравнению с предыдущей неделей, главным образом из-за сокращения прибытия отечественных судов и расходования запасов в связи с экспортом.
>2. Предприятийские запасы: запасы образцовых производителей незначительно выросли, тогда как объём невыполненных заказов существенно увеличился — что говорит об усилении намерений трейдеров пополнить запасы.
>3. Логистические последствия: ограничения судоходства в Ормузском проливе задержали поставки иранских грузов; кроме того, остановка завода в Брунее дополнительно усилила ожидания сокращения внешних поставок.
>
>IV. Издержки и рентабельность
>1. Издержки производства на основе угля: внутренние издержки производства метанола из угля остаются стабильными в диапазоне 1100–1400 юаней/тонна — на 600–1200 юаней/тонна ниже, чем издержки газового производства за рубежом, что подчёркивает значительное конкурентное преимущество.
>2. Различия в рентабельности: валовая маржа производства ПП на угольной основе достигла 2535,2 юаня/тонна, тогда как убыток при производстве ПП на основе метанола сократился до –77,33 юаня/тонна; таким образом, рентабельность всё больше концентрируется в угольном сегменте производственной цепочки.
>
>V. Рыночные настроения и перспективы
>1. Краткосрочный прогноз:
>- Диапазон цен: фьючерсные цены, вероятно, будут находиться в боковом канале в пределах 2800–2950 юаней/тонна; спотовые цены могут получить прочную поддержку благодаря сокращению портовых запасов, что ограничит риски дальнейшего снижения.
>- Ключевые факторы: ход возобновления работы иранских заводов, переговоры между США и Ираном, а также график планового технического обслуживания на МТО-установках являются критически важными переменными.
>
>2. Среднесрочные перспективы:
>- Тренд предложения: в июне ожидается увеличение количества плановых ремонтов на внутренних заводах (например, Shandong Alliance, Mingquan Group), а также задержки в прибытии импортных партий — потенциально это приведёт к умеренному сжатию условий предложения.
>- Перспективы спроса: традиционные смежные отрасли вступают в сезон пикового спроса, однако спрос со стороны МТО сталкивается с препятствиями из-за сжатия маржи, в результате чего общий рост спроса будет замедленным.
>- Центральная тенденция цен: при сохранении геополитической напряжённости цены на метанол могут превысить уровень 3000 юаней/тонна; напротив, быстрое восстановление иранских поставок может спровоцировать снижение цен до диапазона 2700–2850 юаней/тонна.
>
>VI. Анализ рисков
>1. Геополитические риски: ход переговоров между США и Ираном и проходимость Ормузского пролива напрямую влияют на надёжность импортных поставок.
>2. Риски регуляторной политики: китайская стратегия ?Двойной углерод? может ограничить будущее расширение угольных мощностей по производству метанола.
>3. Риски замещения спроса: необходимо постоянно отслеживать эффекты конкуренции и возможного замещения за счёт альтернативных технологий, включая дегидрогенизацию пропана (PDH) и крекинг лёгких углеводородов.