PX (параксилол) — Современный анализ рыночной информации о сырьевых товарах

I. Динамика цен
- Цены на фьючерсы: 25 мая 2026 г. фьючерсный контракт на ближайший месяц по PX открылся по цене 8742,00 юаней/тонна, снизившись по сравнению с предыдущим закрытием на уровне 8770,00 юаней/тонна; внутридневное падение достигло 4 %, текущая цена составляет 8462,00 юаней/тонна. Другие контракты включают: PX2608, открытый по цене 8724,00 юаней/тонна (предыдущее закрытие — 8744,00 юаней/тонна); PX2609, открытый по цене 8688,00 юаней/тонна (предыдущее закрытие — 8706,00 юаней/тонна); и PX2610, открытый по цене 8598,00 юаней/тонна (предыдущее закрытие — 8634,00 юаней/тонна).
- Недавняя волатильность: 6 мая 2026 г. фьючерсный контракт на ближайший месяц по PX закрылся по цене 9930,00 юаней/тонна, с внутридневным максимумом 9998,00 юаней/тонна и минимумом 9744,00 юаней/тонна; 21 мая он закрылся по цене 8912,00 юаней/тонна, с максимумом 8866,00 юаней/тонна и минимумом 8674,00 юаней/тонна.

II. Рыночные факторы
- Рынок опционов:
- Статус листинга: Опционы на PX были запущены на Чжэнчжоуской товарной бирже (ZCE) 15 сентября 2023 г., предлагая как опционы колл, так и пут с американским стилем исполнения.
- Ликвидность рынка: На начальном этапе после листинга объём торгов и открытый интерес оставались относительно низкими. По состоянию на июль 2024 г. среднесуточный объём торгов составлял приблизительно 11 300 контрактов, а среднесуточный открытый интерес — около 31 300 контрактов. В 2025 г. ликвидность заметно улучшилась: например, вблизи даты экспирации контракт PX2510 зафиксировал однодневный скачок объёма до 622 000 контрактов. С января по март 2026 г. общий объём торгов составил 11 225 500 контрактов, что на 514,18 % превышает показатель годом ранее; стоимость торгов составила 4,527 млрд юаней, увеличившись на 1749,45 % в годовом исчислении.
- Прогресс интернационализации: 23 января 2026 г. Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) официально классифицировала опционы на PX как специфический внутренний товар; 22 мая 2026 г. ZCE полностью открыла свой сегмент фьючерсов на полиэстер — включая опционы на PX — для иностранных трейдеров, что знаменует официальное начало международного доступа к опционам на PX.
- Баланс спроса и предложения:
- Распределение мощностей: Глобальное производство PX сосредоточено преимущественно в Азии, на Северо-Восточной Азии приходится 68 % мировых мощностей. По состоянию на сентябрь 2023 г. совокупные мощности PX в материковом Китае составили 43,67 млн тонн, что составляет примерно половину мировых мощностей. Внутри страны 94 % мощностей PX сконцентрированы в регионах Восточного, Северо-Восточного и Южного Китая.
- Перспективы спроса: Основным продуктом, получаемым из PX, является очищенная терефталевая кислота (ПТА), спрос на которую характеризуется высокой региональной концентрацией. По состоянию на сентябрь 2023 г. глобальные мощности ПТА составили ~120 млн тонн, причём на материковый Китай пришлось 78,94 млн тонн (64 %). При допущении коэффициента потребления PX в размере 0,656 тонны на тонну ПТА объём мощностей PX, необходимый для удовлетворения глобального спроса на ПТА, составляет приблизительно 77 млн тонн. Хотя глобальные мощности PX остаются относительно избыточными, внутри Китая сохраняется дефицит внутреннего предложения, требующий импорта для его покрытия.
- Эволюция баланса спроса и предложения: В период с 2019 по 2021 г. глобальное предложение PX было сильно избыточным, что привело к загрузке мощностей ниже 70 %. С 2022 г. конфликт между Россией и Украиной и связанные с ним энергетические санкции вызвали дефицит нефтепродуктов, обострив конкуренцию за первичное сырьё (например, компоненты для смешивания). В результате некоторые зарубежные PX-производства с короткими логистическими маршрутами снизили коэффициент использования мощностей, тогда как внутренние китайские предприятия поддерживали высокую загрузку — это привело к глобальному дисбалансу предложения. Таким образом, материковый Китай вошёл в состояние напряжённого равновесия между спросом и предложением.

III. Ключевые влияющие факторы
- Геополитика: В мае 2026 г. ожидаемое соглашение между США и Ираном предусматривает продление перемирия на 60 дней, восстановление свободы судоходства через Ормузский пролив и разрешение нормального экспорта иранской нефти. При реализации это, вероятно, дополнительно сократит премию за геополитические риски, заложенную в ценообразование на сырую нефть стран Ближнего Востока, потенциально оказав понижательное давление на цены PX.

IV. Анализ и оценка
- Краткосрочная перспектива: Фьючерсный контракт на ближайший месяц по PX продемонстрировал внутридневное падение на 4 %, отражая краткосрочную медвежью тенденцию, вероятно обусловленную совокупностью рыночных настроений, потоков капитала и геополитических событий.
- Среднесрочная перспектива: Повышенная ликвидность и продолжающаяся интернационализация рынка опционов на PX, как ожидается, привлекут более широкое участие как отечественных, так и международных инвесторов — потенциально усилив волатильность и неопределённость на рынке. Одновременно структурные глобальные дисбалансы между спросом и предложением, как прогнозируется, будут сохраняться в обозримой перспективе, поддерживая напряжённое равновесие между спросом и предложением в материковом Китае и обеспечивая базовую поддержку цен.
- Долгосрочная перспектива: Продолжающееся расширение внутренних мощностей по производству PX — особенно в рамках 14-го пятилетнего плана Китая — позволит постепенно достичь внутреннего равновесия между спросом и предложением. Кроме того, планируется ввод в эксплуатацию многочисленных новых производств ПТА в нижестоящих звеньях. В долгосрочной перспективе рост предложения PX может оказать понижательное давление на цены.

V. Перспективы
- Динамика цен: В краткосрочной перспективе цены на PX могут продолжать испытывать понижательное давление в связи с изменяющимися рыночными настроениями и геополитическими событиями, что приведёт к волатильной, диапазонной или понижательной траектории. В среднесрочной перспективе стабилизация настроений и постепенное выравнивание фундаментальных показателей спроса и предложения могут способствовать стабилизации цен. В долгосрочной перспективе дальнейший рост внутренних мощностей, вероятно, окажет давление на цены.
- Активность на рынке: Интернационализация опционов на PX будет и далее стимулировать активность на рынке, привлекая дополнительных участников как из внутреннего, так и из внешнего рынков. Объём и стоимость торгов опционами на PX, как ожидается, будут демонстрировать устойчивый рост.