I. Dynamique des prix
1. Marché des contrats à terme
- Le 25 mai 2026, le contrat à terme principal de méthanol (2609) a ouvert à 2 910 yuans/tonne, en baisse de 58 yuans/tonne par rapport au cours de cl?ture de la veille, soit 2 968 yuans/tonne le 20 mai ; le contrat échéant à court terme (2610) a ouvert à 2 850 yuans/tonne, reflétant une baisse nettement plus marquée.
- Le 20 mai, les contrats à terme de méthanol ont progressé de 0,88 % en séance, mais leur hausse cumulée sur cinq jours s’est réduite à 2,13 %, indiquant un ralentissement de la dynamique haussière à court terme.

2. Marché au comptant
- Selon les prix de référence de Binsse (Business Society), le prix national du méthanol au comptant s’établissait à 3 215,83 yuans/tonne le 22 mai, en baisse marginale de 0,13 % par rapport à 3 220 yuans/tonne le 19 mai ; les prix au comptant aux ports de Chine orientale oscillaient autour de 3 185 yuans/tonne.
- écarts régionaux : Le prix ? ligne nord ? en Mongolie-Intérieure s’élevait à 2 687,5 yuans/tonne, élargissant l’écart avec les prix portuaires à près de 500 yuans/tonne, ce qui met en lumière une divergence régionale entre offre et demande.

II. Fondamentaux de l’offre et de la demande
1. C?té offre
- Capacité nationale : La production de méthanol à partir de charbon représente plus de 80 % de la production nationale totale. Les taux de fonctionnement des installations restent élevés dans les principales régions productrices telles que la Mongolie-Intérieure et le Shaanxi. En mai, les stocks d’entreprises échantillonnées ont légèrement augmenté de 0,11 % sur un mois pour atteindre 364 200 tonnes ; toutefois, les volumes de commandes non exécutées ont fortement augmenté de 11,17 % sur un mois, suggérant un soutien sous-jacent de la demande aval.
- Dynamique des importations/exportations : De janvier à avril 2026, les importations chinoises de méthanol se sont élevées à 2,9692 millions de tonnes (en hausse de 3,64 % en glissement annuel), tandis que les exportations ont atteint 284 800 tonnes (en hausse de 160,33 % en glissement annuel) ; le volume net d’importations a donc diminué, atténuant ainsi la pression sur l’offre domestique.
- Perturbations à l’étranger : Les usines iraniennes ont repris leurs activités, portant leur production quotidienne à 11 000 tonnes ; toutefois, les délais prolongés d’acheminement maritime—exacerbés par les perturbations affectant la navigation dans le détroit d’Ormuz—limitent les réapprovisionnements d’importations à court terme.

2. C?té demande
- Demande traditionnelle : Les prix de la formaldéhyde et de l’acide acétique ont respectivement augmenté de 0,47 % et de 0,32 %, tandis que le prix du DMF a reculé de 2,96 %, signalant des tendances divergentes dans les différents secteurs aval.
- Demande émergente : Les taux de charge des usines MTO (méthanol vers oléfines) sont demeurés stables à environ 60 %, mais des arrêts programmés pour maintenance dans des installations telles que Sierbang devraient affaiblir légèrement la demande.
- Carburants alternatifs : La marge brute de production de polypropylène (PP) à base de méthanol s’élevait à –77,33 yuans/tonne, contre –1 590,26 yuans/tonne pour la production de PP issue de la déshydrogénation du propane (PDH), démontrant ainsi l’avantage économique persistant du méthanol.

III. Stocks et logistique
1. Stocks portuaires : Au 20 mai, les stocks combinés des ports de Chine orientale et méridionale s’élevaient à 715 500 tonnes, en baisse de 81 300 tonnes sur une semaine, principalement en raison d’une réduction des arrivées de navires nationaux et de prélèvements liés aux exportations.
2. Stocks des entreprises : Les stocks des producteurs échantillonnés ont légèrement augmenté, tandis que les volumes de commandes non exécutées ont nettement progressé—indiquant une intensification de l’intention de réapprovisionnement chez les négociants.
3. Impact logistique : Les contraintes de navigation dans le détroit d’Ormuz ont retardé les expéditions iraniennes ; par ailleurs, l’arrêt de l’usine du Brunei a encore resserré les anticipations d’offre hors sol.

IV. Co?ts et rentabilité
1. Co?t de production à base de charbon : Le co?t national de production de méthanol à partir de charbon reste stable entre 1 100 et 1 400 yuans/tonne—soit 600 à 1 200 yuans/tonne inférieur aux co?ts de production à base de gaz à l’étranger—renfor?ant ainsi son avantage concurrentiel substantiel.
2. Divergence de rentabilité : La marge brute de production de PP à base de charbon a atteint 2 535,2 yuans/tonne, tandis que la perte sur la production de PP à base de méthanol s’est réduite à –77,33 yuans/tonne ; la rentabilité se concentre donc de plus en plus sur le segment de la cha?ne de valeur basé sur le charbon.

V. Sentiment du marché et perspectives
1. Perspective à court terme :
- Fourchette des prix : Les cours à terme devraient évoluer latéralement dans une fourchette comprise entre 2 800 et 2 950 yuans/tonne ; les prix au comptant pourraient bénéficier d’un soutien ferme grace à la diminution des stocks portuaires, limitant ainsi les risques baissiers.
- Facteurs déterminants : L’avancement du redémarrage des usines iraniennes, les négociations entre les états-Unis et l’Iran, ainsi que les calendriers de maintenance des unités MTO constituent des variables critiques.

2. Perspective à moyen terme :
- Tendance de l’offre : Des opérations de maintenance accrues sont attendues en juin sur les installations nationales (par exemple Shandong Alliance, Mingquan Group), couplées à des retards dans les arrivées d’importations—ce qui pourrait resserrer légèrement les conditions d’offre.
- Perspectives de la demande : Les secteurs traditionnels aval entrent dans leur période de demande saisonnière maximale, mais la demande MTO fait face à des obstacles liés à des marges comprimées, entra?nant une croissance globale plus modérée de la demande.
- Tendance centrale des prix : Si les tensions géopolitiques persistent, les prix du méthanol pourraient franchir le seuil des 3 000 yuans/tonne ; à l’inverse, une reprise rapide de l’offre iranienne pourrait faire baisser les prix vers la fourchette 2 700–2 850 yuans/tonne.

VI. Alertes de risque
1. Risques géopolitiques : L’avancement des négociations entre les états-Unis et l’Iran ainsi que la navigabilité du détroit d’Ormuz influencent directement la fiabilité des approvisionnements par importations.
2. Risques réglementaires : Les objectifs chinois de ? double carbone ? pourraient limiter l’expansion future des capacités de production de méthanol à base de charbon.
3. Risques de substitution de la demande : Les effets concurrentiels de substitution issus de technologies alternatives—telles que la déshydrogénation du propane (PDH) et le craquage des hydrocarbures légers—doivent être suivis de près.