Rapport d’intelligence marchande sur l’éthylène glycol (Dynamiques récentes du marché des matières premières)

I. Tendances des prix
- Prix intérieurs : Au 20 mars 2026, le prix moyen intérieur de l’éthylène glycol monothylène (MEG) issu du pétrole s’établissait à 5 170 yuans/tonne, en hausse de 36,12 % par rapport à 3 798 yuans/tonne le 1er mars 2026. Le prix au comptant de l’éthylène glycol monothylène de qualité polyester issu du charbon (en vrac, taxes incluses, livraison ex-usine) se situait entre 4 250 et 4 500 yuans/tonne.
- Prix des contrats à terme : Le 24 mars 2026, le cours de cl?ture du contrat à terme échéance la plus proche de l’éthylène glycol était de 5 130,00 yuans/tonne, en baisse de 3,19 % par rapport au cours de cl?ture précédent. Le cours d’ouverture était de 5 210,00 yuans/tonne ; le cours intrajournalier le plus élevé a atteint 5 242,00 yuans/tonne, tandis que le plus bas s’est établi à 5 103,00 yuans/tonne.

II. Situation de l’offre et de la demande
- C?té offre :
- Intérieur : Le mois de mars a marqué le début d’une période concentrée d’arrêts pour maintenance, plusieurs unités de MEG à base de charbon ayant été mises à l’arrêt ou fonctionnant à charge réduite. Le taux de fonctionnement du MEG à base de charbon a diminué sur un mois. Pour le MEG à base de pétrole, la forte hausse des prix du naphta et de l’éthylène a considérablement accru les co?ts de production, incitant les producteurs à réduire leur production — entra?nant ainsi des pertes journalières notables de production. Globalement, le taux de fonctionnement de l’industrie est tombé à environ 66 %, indiquant une contraction soutenue de l’offre intérieure.
- Extérieur : Des perturbations de l’offre sont apparues au Moyen-Orient, réduisant fortement les attentes d’importations. La dépendance de la Chine vis-à-vis des importations d’éthylène glycol s’élève à environ 28 %, dont plus de 65 % proviennent du Moyen-Orient — l’Arabie saoudite représentant plus de 55 % et l’Iran environ 13 %. La plupart des expéditions transitent par le détroit d’Ormuz. L’efficacité du transport maritime s’est détériorée en raison de l’instabilité régionale, entra?nant une augmentation des primes d’assurance maritime et des retards fréquents dans les horaires des navires. Par conséquent, les volumes d’arrivées prévus pour avril–mai devraient être substantiellement revus à la baisse. En outre, les infrastructures pétrolières et gazières régionales ont été affectées par des conflits armés, poussant les usines étrangères à réduire leur production, à suspendre leurs opérations ou à déclarer l’état de force majeure — perturbant davantage les cha?nes d’approvisionnement mondiales.
- C?té demande : Après les congés du Festival du Printemps, les industries aval de polyesters et de tissage ont repris pleinement leurs activités. Le taux de fonctionnement des usines de polyesters s’est progressivement rétabli à plus de 85 %, assurant une demande fondamentale robuste. Les mois de mars et avril constituent la saison traditionnelle de pointe, durant laquelle les flux de commandes et les activités de réapprovisionnement atténuent conjointement les pressions liées aux contraintes d’offre.

III. Situation des stocks
- Au 19 mars 2026, les stocks totaux d’éthylène glycol dans les principaux ports de Chine orientale s’élevaient à 933 000 tonnes — soit une hausse de seulement 6 600 tonnes par rapport aux 926 400 tonnes enregistrées le 2 mars 2026. La tendance haussière des stocks portuaires a effectivement atteint un palier ; avec une contraction attendue des importations et un renforcement de la demande intérieure, les stocks devraient entrer dans une phase de déstockage accéléré.

IV. Activité commerciale sur le marché
- Les prix actuellement élevés ont conduit à une volatilité accrue de la prime (? basis ?) et à une activité commerciale globalement faible. Toutefois, le 16 mars 2026, les volumes d’expéditions sortantes depuis les principaux ports de Chine orientale ont nettement augmenté : Zhangjiagang a expédié environ 4 500 tonnes, tandis que Taicang en a expédié environ 6 100 tonnes — soit un total d’environ 10 600 tonnes. Cela témoigne d’une demande aval solide et d’un rythme accéléré de consommation des stocks, soutenant ainsi les prix au comptant.

Analyse et évaluation

I. Principaux facteurs à l’origine de la forte hausse des prix
- Conflit géopolitique comme catalyseur principal : L’escalade des tensions au Moyen-Orient a provoqué de graves pénuries d’approvisionnement par importation, créant des déficits structurels qui ont relevé le plancher des prix.
- Rétraction de l’offre : Des réductions synchronisées de la production tant sur le plan intérieur qu’à l’étranger ont déclenché un cycle de déstockage, fournissant un soutien fondamental aux prix.
- Hausse des co?ts de production : Le baril de pétrole brut Brent a dépassé les 100 USD, entra?nant une forte augmentation des prix du naphta et de l’éthylène. Les co?ts de production du MEG à base de pétrole ont donc sensiblement augmenté, établissant un soutien fort des prix fondé sur les co?ts. Parallèlement, les prix du charbon thermique sont restés relativement stables, élargissant ainsi l’avantage concurrentiel du MEG à base de charbon et améliorant la rentabilité globale du secteur — renfor?ant encore davantage le plancher des prix.
- Soutien de la demande : La reprise post-festival des opérations des usines de polyesters aval a généré une demande fondamentale solide. La saison traditionnelle de pointe de mars–avril, combinée à la reprise des commandes et aux besoins de réapprovisionnement, a contribué à compenser le resserrement de l’offre.
- Sentiment du marché : Le risque géopolitique a amplifié les récits commerciaux axés sur les contraintes d’approvisionnement. Le volume des transactions et l’intérêt ouvert sur le marché des contrats à terme se sont simultanément développés, les flux de capitaux accélérant les gains de prix — formant ainsi un cycle autoréférentiel ? attentes → afflux de capitaux → hausse des prix ?.

II. Principaux facteurs de risque
- Désescalade des tensions géopolitiques : Une stabilisation de la situation au Moyen-Orient pourrait rétablir les approvisionnements par importation, exer?ant une pression baissière sur les prix.
- Arrivées d’importations supérieures aux attentes : Des volumes d’importations inattendument élevés augmenteraient l’offre sur le marché et limiteraient la hausse des prix.
- Demande aval inférieure aux attentes : Une demande médiocre des secteurs des polyesters et du tissage pourrait engendrer des déséquilibres offre-demande et déclencher des corrections de prix.
- Correction des cours du pétrole brut : Une baisse des cours du pétrole brut réduirait les co?ts de production du MEG à base de pétrole, freinant ainsi la dynamique haussière des prix.

Perspective

I. Court terme (1 à 4 semaines)
- L’évolution de la situation au Moyen-Orient, les conditions de navigation dans le détroit d’Ormuz et l’état des usines à l’étranger demeurent des variables décisives. Les primes liées aux contraintes d’offre devraient persister, maintenant des niveaux de prix relativement élevés. Les contrats à terme sur l’éthylène glycol devraient conserver leur dynamique haussière ; une attention particulière devra être portée aux évolutions des taux de fonctionnement des usines intérieures et aux dynamiques des co?ts des matières premières.

II. Moyen terme (1 à 3 mois)
- Les indicateurs clés à surveiller comprennent l’intensité et la durée des cycles de maintenance intérieure, la pérennité des taux de fonctionnement élevés des usines de polyesters, ainsi que le rythme de déstockage des ports. Un équilibre tendu entre offre et demande devrait se maintenir. Si les efforts de maintenance intérieure restent soutenus, si les taux de charge des usines de polyesters demeurent élevés et si les stocks portuaires se déstockent régulièrement, les prix pourraient progresser davantage. à l’inverse, une atténuation de l’intensité des arrêts de maintenance, une baisse des taux de charge des usines de polyesters ou une accumulation des stocks portuaires pourraient déclencher des corrections de prix.