Dinamica, Análise e Previs?o do Mercado de Commodities para Carv?o Térmico (Atualiza??o Recente)
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I. Dinamica de Mercado
(A) Tendências de Pre?os
1. Pre?os à Vista: Em 22 de dezembro de 2025, o pre?o ex-armazém do carv?o térmico com poder calorífico de 5.500 kcal/kg no Porto de Qinhuangdao foi de aproximadamente RMB 745/tonelada, uma queda de cerca de RMB 90/tonelada em rela??o ao mês anterior e de RMB 50/tonelada em rela??o ao ano anterior. O pre?o do carv?o térmico com poder calorífico de 5.000 kcal/kg foi de cerca de RMB 659/tonelada, reduzindo-se aproximadamente RMB 70/tonelada em compara??o ao pico de novembro. Desde início de dezembro, os pre?os do carv?o térmico continuaram a cair de forma constante; o pre?o de referência caiu abaixo de RMB 800/tonelada em 3 de dezembro e desde ent?o tem seguido tendência descendente.
2. Pre?os Futuros: Os contratos futuros de carv?o térmico também apresentaram fraqueza. Em 12 de dezembro de 2025, o contrato futuro do mês mais próximo negociava-se em aproximadamente RMB 801,4/tonelada, com a maioria dos contratos mostrando pouca ou nenhuma varia??o — indicando um sentimento de mercado relativamente estável, porém negativo.

(B) Condi??es de Oferta e Demanda
1. Lado da Oferta
– Produ??o Doméstica: Em novembro de 2025, a produ??o de carv?o bruto pelas grandes empresas industriais designadas totalizou 430 milh?es de toneladas, uma redu??o de 0,5% em rela??o ao mesmo período do ano anterior; a produ??o acumulada de janeiro a novembro atingiu 4,4 bilh?es de toneladas, um aumento de 1,4% em rela??o ao ano anterior. Desde dezembro, a maioria das minas de carv?o manteve opera??es produtivas normais. No geral, o fornecimento de carv?o permanece relativamente estável, embora um pequeno número de minas tenha reduzido ou interrompido sua produ??o após atingir suas metas anuais de produ??o.
– Importa??es: Em novembro de 2025, as importa??es chinesas de carv?o totalizaram 44,053 milh?es de toneladas, uma queda de 19,9% em rela??o ao ano anterior; as importa??es acumuladas de janeiro a novembro totalizaram 431,676 milh?es de toneladas, uma redu??o de 12% em rela??o ao ano anterior. Espera-se que os volumes de importa??o em 2026 cres?am apenas marginalmente, mantendo assim a oferta global estável.
2. Lado da Demanda
– Setor Elétrico: Em novembro de 2025, a gera??o termoelétrica pelas grandes empresas industriais designadas recuou 4,2% em rela??o ao ano anterior (em compara??o com um aumento de 7,3% em outubro). De janeiro a novembro, a gera??o de energia por fontes solar fotovoltaica, eólica, hidrelétrica e nuclear aumentou respectivamente 23,4%, 22,0%, 17,1% e 4,7% — evidenciando um efeito pronunciado de substitui??o das energias renováveis sobre a gera??o termoelétrica a carv?o.
– Setores N?o Elétricos: Setores industriais como químico e materiais de constru??o enfrentam press?es de custos, resultando em demanda fraca. Por exemplo, os contínuos aumentos de pre?os do carv?o térmico no terceiro trimestre elevaram os custos energéticos, levando a quedas nas taxas médias de opera??o das instala??es de convers?o de carv?o em metanol e em ureia.

(C) Níveis de Estoque
Em 19 de dezembro de 2025, segundo levantamento da Mysteel junto às 55 principais portos do país, os estoques de carv?o térmico atingiram 70,928 milh?es de toneladas — um aumento semanal de 0,645 milh?o de toneladas. Os estoques nos portos da regi?o do Mar de Bohai continuaram subindo; os estoques nos portos do leste e sul da China também tiveram um leve aumento, enquanto os estoques nos portos do nordeste e nas regi?es fluviais interiores (Jiangnei) registraram pequenas quedas. No geral, os estoques portuários seguem em trajetória ascendente. Com alta cobertura de contratos de longo prazo (CLP), as usinas elétricas demonstram limitada motiva??o para reabastecer seus estoques de carv?o à vista, mantendo planos de aquisi??o estritamente alinhados com requisitos rígidos de demanda.

II. Análise e Avalia??o
(A) Raz?es para a Queda de Pre?os
1. Mercado Superofertado: A produ??o doméstica de carv?o permanece relativamente estável; embora as importa??es de carv?o tenham caído em rela??o ao ano anterior, ainda oferecem suprimento complementar. Além disso, o impacto da redu??o ou suspens?o da produ??o em algumas minas — que já atingiram suas metas anuais — é limitado. Paralelamente, os comerciantes est?o ativamente embarcando carv?o de CLP para cumprir obriga??es contratuais de entrega, ampliando ainda mais a oferta no mercado.
2. Demanda Fraca: A gera??o termoelétrica enfrenta crescente press?o das fontes de energia renovável, resultando em menor consumo de carv?o; os setores n?o elétricos, limitados por custos e por fraca demanda de mercado, reduziram suas taxas de opera??o. Os usuários finais, sobrecarregados por altos estoques e fraca demanda, diminuíram seu ritmo de compras, limitando a atividade comercial no mercado.
3. Fatores Climáticos: As temperaturas médias nacionais em novembro de 2025 estavam acima da média histórica, enfraquecendo o suporte tradicional da demanda por carv?o associado ao aquecimento invernal. O pico de demanda elétrica para aquecimento chegou mais tarde que o habitual, contribuindo para uma queda anual no consumo de carv?o térmico.

(B) Contradi??o Central do Mercado
A contradi??o predominante no mercado reside na tens?o entre a realidade atual de “altos estoques e demanda fraca” e as expectativas persistentes do mercado quanto a um “pico sazonal de consumo invernal de carv?o”. Embora o mercado tenha entrado na sua temporada tradicional de alta demanda, os níveis elevados de estoque e as baixas taxas diárias de consumo continuam exercendo press?o negativa sobre o mercado de carv?o. Na ausência de uma melhora concreta na demanda, é improvável que o mercado reverta sua tendência fraca.

III. Perspectivas
(A) Perspectiva de Curto Prazo (dezembro de 2025 – primeiro trimestre de 2026)
1. Tendência de Pre?os: Espera-se que os pre?os do carv?o térmico permane?am dentro de uma faixa estreita e com tendência fraca no curto prazo. Embora uma nova onda de frio possa impulsionar a demanda por carv?o relacionada ao aquecimento no norte, oferecendo algum suporte aos pre?os, os estoques elevados nas usinas elétricas restringem as compras à vista. Adicionalmente, os contínuos ajustes descendentes nos pre?os de aquisi??o externa pelos principais grupos mineradores refor?am o sentimento negativo dos comerciantes — deixando espa?o para novas quedas. Contudo, a probabilidade de os pre?os caírem abaixo de RMB 700/tonelada é extremamente baixa; projeta-se que o fundo deste ciclo corretivo se estabilize na faixa de RMB 750–770/tonelada.
2. Equilíbrio Oferta-Demanda: No lado da oferta, a produ??o das minas domésticas permanecerá amplamente estável, e o carv?o importado oferecerá apenas suprimento incremental limitado. No lado da demanda, a demanda invernal por aquecimento e o consumo industrial de eletricidade oferecer?o apoio modesto — mas o crescimento geral da demanda será limitado. Consequentemente, espera-se que o equilíbrio oferta-demanda permane?a relativamente frouxo.

(B) Perspectiva de Médio a Longo Prazo (ano inteiro de 2026)
1. Tendência de Pre?os: O pre?o médio do carv?o térmico em 2026 provavelmente será superior ao de 2025, seguindo possivelmente um padr?o de “baixo no primeiro semestre, alto no segundo semestre”. O primeiro semestre pode continuar sob condi??es de superoferta relativa, enquanto o segundo semestre poderá ver uma maior restri??o no equilíbrio oferta-demanda — impulsionando um deslocamento gradual para cima nos níveis de referência de pre?os. Analistas de mercado projetam que o pre?o médio anual do carv?o térmico Q5000 na Província de Shandong poderá atingir aproximadamente RMB 715/tonelada em 2026, representando um aumento de cerca de RMB 80/tonelada (ou +12,6%) em rela??o a 2025.
2. Equilíbrio Oferta-Demanda: As novas capacidades produtivas domésticas ser?o limitadas, enquanto a saída contínua de capacidades obsoletas do mercado manterá a produ??o doméstica praticamente estável. Os volumes de importa??o dever?o crescer apenas marginalmente, garantindo assim a estabilidade global da oferta. No lado da demanda, o consumo chinês de carv?o entrou em uma fase de estagna??o; contudo, o crescimento econ?mico sustentado e a atividade industrial contínua manter?o a demanda por carv?o em escala significativa. No geral, espera-se que o mercado de carv?o em 2026 atinja um equilíbrio básico — com pequeno excedente.