Inteligência, Análise e Previs?o Recentes sobre a Dinamica do Mercado de óleo Combustível

I. Inteligência sobre a Dinamica de Mercado
(A) Tendências de Pre?os
1. Mercado Futuro
- Em 25 de maio de 2026, o contrato futuro contínuo de prazo mais curto para óleo combustível recuou 5% intra-diariamente, fechando em RMB 3.914,00 por tonelada.
- Em 21 de maio, o contrato futuro de prazo mais curto para óleo combustível encerrou em RMB 4.154,00, alta de 0,83% em rela??o ao dia anterior; o pre?o médio ponderado do óleo combustível caiu 3,14%; o contrato de óleo combustível para janeiro de 2027 (FU2701) encerrou em RMB 3.710,00, alta de 1,06%; o contrato para fevereiro de 2027 (FU2702) encerrou em RMB 3.623,00, alta de 0,47%; o contrato para mar?o de 2027 (FU2703) encerrou em RMB 3.593,00, alta de 1,21%; e o contrato para abril de 2027 (FU2704) encerrou em RMB 3.540,00, alta de 1,32%.
- Em 18 de maio, o contrato futuro de prazo mais curto para óleo combustível abriu em RMB 4.060,00 e fechou em RMB 4.120,00, com máxima intra-diária de RMB 4.085,00 e mínima de RMB 4.015,00 — uma queda de RMB 51,00, ou 1,24%, em compara??o com o fechamento do dia anterior.

2. Mercado à Vista
- Em 21 de maio, as cota??es à vista para o óleo combustível da marca China National Fuel (CNF) variaram conforme a regi?o. Em Xangai: RMB 5.950/tonelada para 180 CST e RMB 6.050/tonelada para 120 CST; em Ningbo: RMB 5.800/tonelada para 180 CST e RMB 5.850/tonelada para 120 CST; em Zhoushan: RMB 5.800/tonelada para 180 CST e RMB 5.900/tonelada para 120 CST; em Qingdao: RMB 6.650/tonelada para 180 CST; em Zhanjiang: RMB 5.700/tonelada para 180 CST; em Guangzhou: RMB 5.700/tonelada para 180 CST; em Qinhuangdao: RMB 5.750/tonelada para 180 CST e RMB 5.800/tonelada para 120 CST; em Zhuhai: RMB 5.800/tonelada para 180 CST e RMB 5.900/tonelada para 120 CST; em Dalian: RMB 6.250/tonelada para 180 CST e RMB 6.350/tonelada para 120 CST; no Porto de Tianjin: RMB 6.400/tonelada para 180 CST; e nos quatro principais portos de Hebei: RMB 6.400/tonelada para 180 CST.

(B) Fatores Influenciadores do Mercado
1. Fatores Geopolíticos
- Em 25 de maio, o ex-presidente norte-americano Donald Trump declarou: “O acordo entre EUA e Ir? ainda n?o está totalmente finalizado, mas está progredindo”, enquanto a Casa Branca acrescentou que “um acordo pode ser alcan?ado dentro de poucos dias”. O mercado interpretou essa declara??o como um sinal de possível retomada da navega??o pelo Estreito de Ormuz e possível suspens?o das restri??es às exporta??es iranianas de petróleo bruto e óleo combustível. Anteriormente, de abril a maio, os conflitos no Oriente Médio causaram uma queda acentuada de 68% nas exporta??es de óleo combustível de alto teor de enxofre provenientes da regi?o, exercendo press?o ascendente sustentada sobre os pre?os do óleo combustível devido ao elevado prêmio de risco geopolítico. Atualmente, com a revers?o dessas expectativas, os capitais se apressaram para liquidar posi??es, acelerando assim o momentum descendente dos pre?os.

2. Condi??es de Oferta
- Do ponto de vista de Cingapura, as chegadas de cargas de arbitragem de óleo combustível de baixo teor de enxofre provenientes dos mercados ocidentais diminuíram acentuadamente em abril e devem cair ainda mais em maio. Após os ataques com drones lan?ados pela Ucrania contra infraestruturas petrolíferas russas no último mês, espera-se que a oferta de óleo combustível de alto teor de enxofre proveniente da Rússia no mercado se torne mais restrita em maio. Além disso, como a diferen?a de pre?os Leste–Oeste para óleo combustível de alto teor de enxofre 380 CST — inicialmente ampliada drasticamente após o início dos conflitos no Oriente Médio — já se reduziu, também se projeta uma diminui??o nas entradas de arbitragem de óleo combustível de alto teor de enxofre das Américas para Cingapura em maio. No geral, espera-se que a oferta total de óleo combustível em Cingapura se torne ainda mais restrita em maio.

3. Condi??es de Demanda
- Quanto à demanda no setor de transporte marítimo: as vendas totais de combustíveis marítimos em Cingapura em mar?o de 2026 atingiram 4,765 milh?es de toneladas métricas (MMT), aumento de 1,94% em rela??o ao mês anterior (m/m) e de 6,62% em rela??o ao mesmo período do ano anterior (y/y). As vendas totais de óleo combustível marítimo tradicional somaram 4,624 MMT, alta de 2,37% m/m. As tens?es persistentes no Oriente Médio durante mar?o — incluindo o fechamento do Estreito de Ormuz e múltiplos ataques a navios-tanque no Golfo Pérsico e no Golfo de Om? — levaram a Organiza??o Marítima Internacional (IMO) a recomendar que as empresas de navega??o evitassem as zonas de conflito. A principal transportadora Maersk redirecionou todos os seus navios operando nas rotas do Oriente Médio para a índia, o Mediterraneo e a Costa Leste dos EUA, contornando o Cabo da Boa Esperan?a, na áfrica. As viagens mais longas estimularam a demanda por combustíveis marítimos, e alguns navios optaram por ancorar perto de Cingapura para aguardar ajustes de programa??o, otimizar rotas e reabastecer — tornando Cingapura um nó crítico para espera de embarca??es, otimiza??o de rotas e reabastecimento. Contudo, surgiu certa cautela por parte dos compradores na segunda metade de mar?o, levando a um leve arrefecimento da demanda por bunkeragem. Com as negocia??es de cessar-fogo ainda em andamento, a incerteza permanece elevada: caso as conversa??es progridam sem obstáculos e o Estreito de Ormuz seja plenamente reaberto, a demanda por combustíveis marítimos em Cingapura poderá aumentar; por outro lado, se as tens?es geopolíticas voltarem a intensificar-se, a demanda poderá manter-se nos níveis atuais. No geral, espera-se que a demanda por óleo combustível em Cingapura em maio apresente uma tendência ligeiramente ascendente.

II. Análise e Avalia??o
(A) Análise de Curto Prazo
No curto prazo, os pre?os do óleo combustível caíram acentuadamente devido ao enfraquecimento do suporte de custos impulsionado pelas expectativas sobre as negocia??es entre EUA e Ir?. A incerteza geopolítica permanece elevada: se as negocia??es gerarem progressos substanciais e o Estreito de Ormuz retomar suas opera??es plenas — permitindo o aumento das exporta??es iranianas de petróleo bruto e óleo combustível — os pre?os do óleo combustível provavelmente enfrentar?o press?o descendente adicional. Por outro lado, se as negocia??es empacarem e as tens?es regionais voltarem a intensificar-se, preocupa??es com a oferta poderiam desencadear uma recupera??o dos pre?os.

(B) Análise de Médio a Longo Prazo
De uma perspectiva de médio a longo prazo, o aperto geral da oferta pode oferecer algum suporte aos pre?os. Espera-se que a oferta de óleo combustível em Cingapura diminua em maio, proveniente de fontes ocidentais, russas e americanas. Caso a demanda se mantenha estável ou melhore ligeiramente, os pre?os do óleo combustível podem estabilizar-se e recuperar-se gradualmente após um período de volatilidade. Contudo, condi??es macroecon?micas mais amplas, políticas monetárias e regulamenta??es ambientais também influenciar?o tanto a oferta quanto a demanda de óleo combustível — e, consequentemente, afetar?o as trajetórias de pre?os.

III. Previs?o
(A) Previs?o da Tendência de Pre?os
No curto prazo, os pre?os do óleo combustível continuar?o sendo dominados pelos desenvolvimentos geopolíticos, resultando em potencial aumento da volatilidade. Caso as negocia??es entre EUA e Ir? alcancem progressos concretos, os pre?os poder?o continuar caindo; caso as negocia??es fracassem, os pre?os poderiam recuperar-se. No médio e longo prazos, à medida que as restri??es à oferta se tornarem mais pronunciadas, os pre?os do óleo combustível poder?o subir gradualmente — desde que a demanda acompanhe esse movimento — embora a magnitude de qualquer recupera??o dependerá das condi??es econ?micas globais e dos desenvolvimentos políticos.

(B) Previs?o de Oferta–Demanda
No lado da oferta, a oferta global de óleo combustível poderá apresentar um aumento de curto prazo impulsionado pela otimismo em torno das negocia??es entre EUA e Ir?, mas espera-se que a oferta permane?a restrita no médio e longo prazos devido à redu??o das chegadas de óleo combustível de baixo teor de enxofre provenientes dos mercados ocidentais, ao aperto da oferta russa e à diminui??o das entradas de arbitragem provenientes das Américas. No lado da demanda, a demanda relacionada ao transporte marítimo poderá flutuar no curto prazo devido à incerteza geopolítica, mas, no médio e longo prazos, espera-se que a recupera??o gradual da economia global sustente um crescimento estável ou ligeiramente crescente da atividade de transporte marítimo — e, consequentemente, impulsione a demanda por óleo combustível.