商品市場の動向、分析および石炭（熱量用）の予測（最新更新）
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I. 市場動向
(A) 価格動向
1. 現(xiàn)物価格：2025年12月22日現(xiàn)在、秦皇島港における発熱量5,500 kcal/kgの熱量用石炭の倉庫渡し価格は約人民元745元/トンであり、前月比で約人民元90元/トン、前年同月比で約人民元50元/トンの下落となった。発熱量5,000 kcal/kgの熱量用石炭価格は約人民元659元/トンで、11月の高値から約人民元70元/トン下落した。12月初め以降、熱量用石炭価格は継続的に緩やかに下落しており、基準(zhǔn)価格は12月3日に人民元800元/トンを下回り、その後もさらに下落傾向を続けている。
2. 先物価格：熱量用石炭先物価格も弱含みで推移している。2025年12月12日現(xiàn)在、最短期限先物契約の取引価格は約人民元801.4元/トンであり、大多數(shù)の契約はほとんど変動が見られず、比較的安定している一方で、市場の景気後退懸念が根強(qiáng)い狀況を示している。

(B) 供給?需要狀況
1. 供給側(cè)
– 國內(nèi)生産：2025年11月の指定大規(guī)模工業(yè)企業(yè)による原炭生産量は4億3,000萬トンで、前年同月比0.5％の減少であった。1～11月累計(jì)生産量は44億トンで、前年同期比1.4％の増加となった。12月以降、大部分の石炭鉱山は通常通りの操業(yè)を維持している。全體として石炭供給は比較的安定しているが、年度生産目標(biāo)を達(dá)成した一部鉱山では生産を縮小または停止する動きが出ている。
– 輸入：2025年11月の中國における石炭輸入量は4,405萬3,000トンで、前年同月比19.9％の減少であった。1～11月累計(jì)輸入量は4億3,167萬6,000トンで、前年同期比12％の減少となった。2026年の輸入量はわずかな増加にとどまると予想されており、総供給量は安定した水準(zhǔn)に留まると見込まれる。
2. 需要側(cè)
– 電力部門：2025年11月の指定大規(guī)模工業(yè)企業(yè)による火力発電量は前年同月比4.2％の減少（10月は前年同月比7.3％増加）であった。1～11月累計(jì)では、太陽光発電、風(fēng)力発電、水力発電および原子力発電の発電量がそれぞれ前年同期比23.4％、22.0％、17.1％および4.7％増加しており、新エネルギーによる石炭火力発電への代替効果が顕著であることを示している。
– 非電力部門：化學(xué)、建材などの産業(yè)分野ではコスト圧力が続き、需要は低迷している。例えば、第3四半期における熱量用石炭価格の継続的な上昇によりエネルギーコストが増加し、石炭からメタノールおよび尿素を製造する施設(shè)の平均稼働率が低下した。

(C) 在庫水準(zhǔn)
2025年12月19日現(xiàn)在、Mysteel社による全國55主要港の調(diào)査によると、熱量用石炭在庫は7,092萬8,000トンであり、前週比で64萬5,000トンの増加となった。渤海灣沿岸港の在庫は引き続き増加傾向にあり、東中國および南中國の各港在庫も緩やかに増加した一方、東北および長江內(nèi)陸河港（江內(nèi)港）の在庫はわずかに減少した。全體として港灣在庫は上昇トレンドを維持している。長期契約（LTC）のカバレッジが高いため、発電所は現(xiàn)物石炭の補(bǔ)充意欲が低く、需要に厳密に即した調(diào)達(dá)計(jì)畫を維持している。

II. 分析および評価
(A) 価格下落の要因
1. 供給過剰：國內(nèi)石炭生産は比較的安定しており、石炭輸入量は前年比で減少しているものの、依然として補(bǔ)完的な供給源となっている。また、年度生産目標(biāo)を達(dá)成した少數(shù)の鉱山による生産削減または中止の影響は限定的である。さらに、取引業(yè)者がLTC石炭を積極的に出荷して納入義務(wù)を果たしていることも、市場供給を押し上げる要因となっている。
2. 需要低迷：新エネルギーの拡大により火力発電は圧力を受けており、石炭消費(fèi)量は減少している。非電力部門もコスト負(fù)擔(dān)と需要不振のため、操業(yè)率を引き下げている。エンドユーザーは在庫が高水準(zhǔn)かつ需要が弱いという狀況に直面しており、購買ペースを遅らせ、市場取引活動を制限している。
3. 気象要因：2025年11月の全國平均気溫は平年を上回っており、伝統(tǒng)的な冬季暖房需要による石炭需要の支えが弱まった。ピーク時の暖房電力需要の到來が例年より遅れたことも、石炭消費(fèi)量の前年比減少に寄與した。

(B) 主要な市場矛盾
現(xiàn)在の市場における主な矛盾は、「高在庫?弱需要」という現(xiàn)実と、市場が依然として抱える「冬季石炭消費(fèi)ピーク」への期待との間の緊張関係にある。市場は伝統(tǒng)的な高需要期に入ったにもかかわらず、高い在庫水準(zhǔn)と低い日次消費(fèi)率が石炭市場を抑制し続けている。需要面での明確な改善が見られない限り、市場は弱含みの傾向から転換しない可能性が高い。

III. 展望
(A) 短期展望（2025年12月～2026年Q1）
1. 価格動向：熱量用石炭価格は近時において、レンジ相場で弱含みの推移が予想される。新たな寒波により北部地域の暖房需要が高まり、価格に若干の下支えとなる可能性はあるが、発電所の在庫水準(zhǔn)が高いため現(xiàn)物調(diào)達(dá)意欲は限定的である。さらに、主要石炭グループによる外部調(diào)達(dá)価格の継続的な引き下げが、取引業(yè)者の弱気姿勢を強(qiáng)め、さらなる下落余地を殘している。ただし、価格が人民元700元/トンを下回る可能性は極めて低く、今回の調(diào)整サイクルの底値は人民元750～770元/トンの範(fàn)囲に収束すると予想される。
2. 供給?需要バランス：供給面では、國內(nèi)鉱山の生産量はおおむね安定し、輸入石炭も僅かな追加供給にとどまると見込まれる。需要面では、冬季暖房需要および産業(yè)用電力消費(fèi)が若干の下支えとなるが、全體として需要の伸びは限定的である。このため、供給?需要バランスは引き続き緩やかに余剰傾向が続くと予想される。

(B) 中長期展望（2026年通年）
1. 価格動向：2026年の熱量用石炭平均価格は2025年比で上昇する可能性が高く、おそらく「前半は低め、後半は高め」というパターンを呈すると見込まれる。前半は相対的な供給過剰が継続する一方、後半には需給バランスが徐々に引き締まり、価格基準(zhǔn)の段階的な上昇を促すと考えられる。市場アナリストらは、山東省におけるQ5000熱量用石炭の2026年平均価格が約人民元715元/トンに達(dá)し、2025年比で約人民元80元/トン（+12.6％）上昇すると予測している。
2. 供給?需要バランス：國內(nèi)の新規(guī)設(shè)備増?jiān)O(shè)は限定的であり、老朽化した設(shè)備の段階的撤退が進(jìn)むことで、國內(nèi)生産量はほぼ橫ばいにとどまると見込まれる。輸入量も僅かな増加にとどまり、総供給の安定性は確保されると予想される。需要面では、中國の石炭消費(fèi)は頭打ち局面に入っているが、著実な経済成長と持続的な産業(yè)活動によって、石炭需要は依然として大きな規(guī)模で維持されると見込まれる。全體として、2026年の石炭市場は基本的な需給均衡を達(dá)成し、わずかな供給過剰となることが予想される。