Inteligência de Mercado, Análise e Previs?o do Mercado de Níquel

I. Inteligência de Mercado
(A) Tendências de Pre?os
- Níquel Futuros na SHFE: às 10h58min06s de 28 de abril, o contrato futuro principal de níquel na SHFE (NI) cotava-se em RMB 149.080/tonelada, alta de RMB 830 (+0,56%) em rela??o ao dia anterior; pre?o de abertura: RMB 149.800/tonelada; pre?o de fechamento: RMB 148.250/tonelada; máxima intradiária: RMB 150.080/tonelada; mínima intradiária: RMB 146.800/tonelada. às 00h00min26s de 29 de abril, o contrato futuro principal de níquel na SHFE cotava-se em RMB 150.770/tonelada, alta de RMB 2.000 (+1,34%); pre?o de abertura: RMB 149.800/tonelada; pre?o de fechamento: RMB 148.770/tonelada; máxima intradiária: RMB 151.100/tonelada; mínima intradiária: RMB 149.420/tonelada.
- Níquel na LME: Os pre?os do níquel na LME dispararam fortemente em 27 de abril, com estoques diminuindo em 30 toneladas; os estoques permaneceram inalterados em 24 de abril. Em 29 de abril, o níquel na LME subiu mais de 2,00% intradiariamente, cotando-se atualmente em USD 19.531,90/tonelada.

(B) Desenvolvimentos no Lado da Oferta
- Atualiza??es sobre Políticas na Indonésia:
- Restri??o de Cotas: O Ministério indonésio de Energia e Recursos Minerais aprovou as cotas de produ??o de níquel para o Plano de Trabalho e Or?amento (RKAB) de 2026, totalizando aproximadamente 190–200 milh?es de toneladas, com uma meta de produ??o de 260–270 milh?es de toneladas — significativamente abaixo do nível de 2025, que foi de 379 milh?es de toneladas. A maior mina de níquel do mundo em único local, Weda Bay Nickel, teve sua cota reduzida de 42 milh?es de toneladas para 12 milh?es de toneladas — uma redu??o superior a 70%, afetando diretamente cerca de 13% do fornecimento global de minério de níquel.
- Reestrutura??o de Pre?os: A partir de 15 de abril, a Indonésia implementou uma nova fórmula para o cálculo do Pre?o de Referência do Minério de Níquel (HPM). Para minério de níquel com teor de 1,6% Ni, o coeficiente de corre??o foi drasticamente elevado de 17% para 30%, e cobalto, ferro e cromo — anteriormente excluídos — foram incorporados pela primeira vez ao quadro de precifica??o. O pre?o de referência HPM para minério laterítico (úmido) subiu de USD 16/tonelada úmida para USD 40,18/tonelada úmida. Consequentemente, o custo de produ??o do Precipitado Hidroxídico Misto (MHP), utilizando minério úmido adquirido externamente, aumentou para aproximadamente USD 17.760 por tonelada de níquel — um acréscimo de cerca de USD 2.600 por tonelada de níquel.
- Política Tributária: O imposto sobre “l(fā)ucros extraordinários” sobre exporta??es de carv?o e níquel — anunciado anteriormente para entrar em vigor em 1o de abril — foi adiado. A Indonésia planeja elevar as tarifas de exporta??o sobre níquel, com uma faixa esperada de 5%–15%; o consenso de mercado prevê uma taxa final de cerca de 8%. Caso seja implementada, essa medida p?r fim ao regime atual de isen??o tarifária nas exporta??es de intermediários de níquel.
- Fornecimento de Enxofre: Cerca de 76,2% das importa??es indonésias de enxofre provêm de países do Oriente Médio. Após o fechamento do Estreito de Ormuz, o fornecimento de enxofre à Indonésia foi praticamente interrompido. As usinas de refino de MHP na Indonésia disp?em atualmente apenas de estoques suficientes para 1–2 meses. Os pre?os atuais do enxofre na Indonésia est?o em USD 910/tonelada — aumento superior a 60% desde o início do ano — for?ando diversas processadoras indonésias de níquel a reduzir sua produ??o em pelo menos 10% desde o mês passado.

(C) Desenvolvimentos no Lado da Demanda
- A?o Inoxidável: O volume de produ??o de a?o inoxidável em abril totalizou 3,7713 milh?es de toneladas, queda de 0,65% em rela??o ao mês anterior, mas alta de 7,67% em rela??o ao mesmo período do ano anterior. Deste total, a produ??o de a?o inoxidável da série 300 alcan?ou 1,9585 milh?o de toneladas, alta de 1,11% m/m e 7,36% a/a. Com os pre?os do Níquel Pig Iron (NPI) mantendo-se firmes, os produtores de a?o inoxidável que utilizam sucata como matéria-prima aumentaram sua produ??o. A demanda geral por a?o inoxidável permanece moderada, a redu??o dos estoques prossegue a um ritmo moderado e incertezas crescentes no exterior — particularmente a fraqueza da demanda por exporta??es — continuam exercendo press?o negativa sobre o setor.
- Energia Nova: A produ??o de materiais relacionados às baterias de íons de lítio ternárias recuou em abril após forte produ??o impulsionada pelas exporta??es no primeiro trimestre. Contudo, de janeiro a mar?o de 2026, a produ??o total de precursores para materiais catódicos ternários atingiu 276.000 toneladas, alta de 42% em rela??o ao ano anterior. As exporta??es de Veículos Elétricos Novos (NEV, sigla em inglês) cresceram 32,9% em rela??o ao ano anterior nos meses de janeiro e fevereiro; em mar?o, o conflito entre Israel e Ir? elevou substancialmente os pre?os globais da gasolina e do diesel, aumentando consideravelmente os custos operacionais dos veículos convencionais e refor?ando ainda mais a competitividade de custos dos NEVs.

(D) Situa??o dos Estoques
- Estoques Visíveis: Os estoques visíveis de níquel permanecem acima de 360.000 toneladas (LME: ~278.000 toneladas; SHFE: ~67.000 toneladas; total: ~345.000 toneladas). Níveis elevados de estoques est?o atualmente limitando o potencial de alta de curto prazo para os pre?os do níquel. No entanto, à medida que as restri??es às cotas no segundo trimestre entrarem plenamente em vigor e as interrup??es no fornecimento de enxofre persistirem, espera-se que a velocidade de redu??o dos estoques acelere.

II. Análise e Avalia??o
(A) A Redu??o da Oferta é o Principal Motor
Como principal fornecedor mundial de níquel, as mudan?as de política na Indonésia exercem profunda influência sobre os mercados globais de níquel. O aperto nas cotas de produ??o reduz diretamente o fornecimento global de minério de níquel; a reestrutura??o dos pre?os e os ajustes tributários futuros elevam os custos de produ??o, restringindo ainda mais a capacidade de oferta. Paralelamente, a escassez de enxofre for?ou as usinas indonésias de refino de MHP a reduzir sua produ??o, intensificando ainda mais a tens?o geral na oferta.

(B) Mudan?as Estruturais na Demanda
Ainda que a demanda por a?o inoxidável — ainda o segmento de uso final mais importante — apresente crescimento relativamente estável, enfrenta desafios. Em contraste, a demanda por energia nova continua ganhando participa??o de mercado. Embora a produ??o de materiais para baterias ternárias tenha enfraquecido no curto prazo, a demanda por níquel proveniente do setor de veículos elétricos novos é projetada para crescer de forma constante a longo prazo, acompanhando a expans?o contínua do mercado global de veículos elétricos.

(C) Altos Estoques Exercem Press?o Negativa de Curto Prazo
Os estoques atuais elevados de níquel est?o contendo os ganhos de pre?o de curto prazo. Entretanto, dada a contra??o contínua da oferta e o aumento dos custos de produ??o, a velocidade de redu??o dos estoques provavelmente acelerará — aliviando assim o efeito limitador dos estoques excessivos sobre os pre?os.

III. Perspectivas
(A) Curto Prazo (1–2 meses)
Espera-se que os pre?os do níquel negociem em padr?o de consolida??o em faixa elevada, com banda de pre?os provável de RMB 140.000–150.000/tonelada. O impacto contínuo das políticas da Indonésia sustentará a press?o ascendente, embora as incertezas no lado da demanda — incluindo flutua??es na demanda por a?o inoxidável e a fraqueza recente da demanda por energia nova — contribuam para a volatilidade de pre?os dentro dessa faixa elevada.

(B) Médio Prazo (3–6 meses)
Caso a Indonésia mantenha sua trajetória de políticas restritivas, déficits de oferta cada vez maiores — combinados com uma recupera??o oportuna da demanda por energia nova — poder?o impulsionar os pre?os do níquel acima de RMB 150.000/tonelada, possivelmente atingindo RMB 160.000–170.000/tonelada. A acelera??o da redu??o dos estoques acentuará ainda mais a escassez de oferta, refor?ando o impulso ascendente dos pre?os.

(C) Longo Prazo (1–2 anos)
Assumindo políticas indonésias estáveis e eficazmente aplicadas, bem como crescimento contínuo da demanda por energia nova, os pre?os do níquel poder?o retornar aos máximos históricos de RMB 180.000–200.000/tonelada até 2027–2028. Os principais riscos que exigem monitoramento contínuo incluem: revers?es ou atrasos inesperados na implementa??o das políticas indonésias; crescimento da indústria de NEVs mais lento do que o antecipado; e graves interrup??es logísticas decorrentes da escalada das tens?es geopolíticas no Oriente Médio — todos capazes de provocar desvios significativos dos pre?os do níquel em rela??o à previs?o base.