Rapport d’intelligence sur la dynamique du marché du polypropylène (PP)

I. Tendances des prix
1. Marché au comptant
- Le 17 mars 2026, le prix de référence pour le polypropylène homopolymère de grade fibre s’établissait à 8 960 yuans/tonne, tandis que celui du matériau de grade fibre atteignait 8 850 yuans/tonne. Dans la région de l’Est de la Chine, l’augmentation maximale journalière des prix au comptant a atteint 417 yuans/tonne, et la moyenne nationale des prix a augmenté de 365 yuans/tonne.
- Sur le marché de la Chine du Nord, le prix des granulés recyclés en PP blanc-transparent de qualité I se situait entre 4 900 et 5 000 yuans/tonne — nettement inférieur aux prix des matériaux vierges.

2. Marché des contrats à terme
- Le 13 mars, le contrat à terme sur PP à échéance la plus proche (PP2605) a cl?turé à 8 755 yuans/tonne, en hausse de 2,03 % par rapport à la séance précédente, avec un plus haut intrajournalier à 8 773 yuans/tonne. L’intérêt ouvert s’élevait à 432 300 lots, et le volume des transactions atteignait 418 400 lots.
- Le contrat différé PP2606 était coté à 8 430 yuans/tonne — soit 325 yuans/tonne de moins que le contrat à échéance la plus proche — reflétant les attentes du marché concernant une augmentation de l’offre à plus long terme.

II. Analyse des facteurs déterminants
1. Soutien des co?ts
- Les cours mondiaux du pétrole brut ont augmenté, le Brent ayant progressé de 3,42 % en mars. Les tensions géopolitiques ont également fait grimper les prix du propane, renfor?ant ainsi le soutien c?té co?ts pour la propylène.
- L’escalade des tensions au Moyen-Orient a suscité des inquiétudes quant à la cha?ne d’approvisionnement, et l’effet retardé du transfert des co?ts devient de plus en plus perceptible.

2. Offre
- Restriction à court terme : Des arrêts de maintenance concentrés dans les installations exploitées par Zhongjing Petrochemical, Jinen Technology et Ju Zhengyuan ont entra?né une contraction temporaire de l’offre.
- Pression à long terme : Le secteur du PP prévoit d’ajouter 5,7 millions de tonnes de nouvelle capacité en 2026, portant la capacité totale à 54,865 millions de tonnes. Ces nouvelles capacités seront très majoritairement mises en service au second semestre (les mois de septembre à décembre représentant 94 % des ajouts annuels), ce qui pourrait élargir l’écart offre-demande à 2,36 millions de tonnes.

3. Demande
- Reprise à court terme : Les usines aval ont rapidement repris leurs activités après les congés du Festival du Printemps ; la demande saisonnière pour les films agricoles et les sacs tissés a fortement augmenté, tandis que les secteurs BOPP et CPP maintenaient des taux de fonctionnement stables — stimulant ainsi les achats.
- Faiblesse à long terme : Les nouvelles commandes restent limitées ; les marchés à l’exportation font face à des vents contraires ; certaines entreprises se contentent principalement de consommer leurs stocks existants, ce qui entra?ne une croissance molle de la demande.

4. Pression liée aux stocks
- Les stocks post-festival des deux principales sociétés pétrochimiques publiques (Sinopec et CNPC) ont atteint 940 000 tonnes — soit une hausse de 104,35 % par rapport aux niveaux pré-festival — exer?ant ainsi une pression baissière sur les prix.

III. Sentiment du marché et flux de capitaux
1. Positionnement sur le contrat à échéance la plus proche
- Pour le contrat PP2605, les positions longues totalisaient 550 500 lots, les positions courtes 592 900 lots, et le flux net de capitaux s’élevait à 91,2175 millions de yuans — indiquant une intensification du positionnement et des activités de couverture.

2. écarts régionaux de prix
- La région de l’Est de la Chine a enregistré les hausses de prix les plus marquées, reflétant des déséquilibres régionaux offre-demande ainsi que l’impact des co?ts logistiques.

IV. Analyse et perspectives
1. à court terme (1–2 mois)
- Fourchette des prix : Soutenus par les co?ts amont et par la reprise saisonnière de la demande, les prix du PP devraient évoluer dans une fourchette relativement ferme, allant de 8 600 à 9 000 yuans/tonne, avec une tendance latérale légèrement haussière.
- Niveau de résistance clé : 8 800 yuans/tonne — si ce seuil est franchi, les prix pourraient tester 9 000 yuans/tonne. Une correction à la baisse trouverait un soutien vers 8 400 yuans/tonne.
- Risques principaux : Un apaisement potentiel des tensions géopolitiques pouvant entra?ner une correction des cours du pétrole brut ; une accumulation de stocks plus rapide que prévu.

2. à moyen terme (3–6 mois)
- Pression liée à la mise en service des nouvelles capacités : La mise en service concentrée de nouvelles capacités au second semestre, combinée au redémarrage d’unités auparavant à l’arrêt, devrait vraisemblablement faire basculer le marché dans une phase d’offre excédentaire, pesant sur les prix.
- Fluctuations saisonnières de la demande : La demande de pointe entre septembre et octobre pourrait provoquer une brève remontée vers environ 6 500 yuans/tonne — mais il semble peu probable que le prix annuel moyen dépasse 7 000 yuans/tonne.

3. à long terme (1 an ou plus)
- Paysage offre-demande : La capacité industrielle totale dépassera 54 millions de tonnes, et l’écart offre-demande s’élargira à 2,36 millions de tonnes ; le prix annuel moyen pourrait se stabiliser entre 5 800 et 6 100 yuans/tonne.
- Divergence structurelle : Le PP à base de charbon bénéficie d’avantages en matière de co?ts et d’une rentabilité stable ; la production à base de PDH reste déficitaire, accélérant ainsi la consolidation sectorielle. La concurrence entre les grades standards va s’intensifier, tandis que la croissance de la demande pour les grades spécialisés représente des opportunités structurelles.

V. Recommandations stratégiques
1. Producteurs :
- à court terme, utiliser le marché des contrats à terme pour la couverture afin de verrouiller les bénéfices ; à long terme, optimiser la répartition des capacités et opérer une transition vers des produits spécialisés à plus forte valeur ajoutée.

2. Négociants :
- Suivre de près les écarts régionaux de prix et les mouvements de la prime (? basis ?) ; adapter de manière souple les stratégies de gestion des stocks et éviter d’acheter à des niveaux de prix élevés.

3. Utilisateurs aval :
- Procurez-vous les matières premières selon les besoins immédiats de production ; profitez des replis de prix pour reconstituer opportunément les stocks afin d’atténuer la volatilité des co?ts des matières premières.

4. Investisseurs :
- à court terme : envisager des positions longues avec une discipline stricte en matière de seuils de perte.
- à moyen et long terme : adopter des stratégies de trading en oscillation (? swing trading ?) et rester vigilant face aux risques baissiers liés à la surcapacité.