Rapport d’intelligence économique sur les antimoques de décomposition de l’oxyde d’aluminium – évolution récente des marchés des matières premières

I. Dynamique des prix du marché
1. **Les cours à terme de l’oxyde d’aluminium poursuivent leur baisse**
- Au 22 décembre 2025, le cours de cl?ture du contrat à terme principal d’oxyde d’aluminium coté à la Bourse des métaux de Shanghai (SHFE), échéance janvier 2026 (2601), s’établissait à 2 498 yuans par tonne métrique, en baisse de 26 yuans/tonne (–1,03 %) par rapport à la veille. La baisse cumulée en décembre a dépassé 5 % ; le 11 décembre, le cours avait atteint 2 462 yuans/tonne, soit le niveau le plus bas de l’année.
- Les contrats à échéance rapprochée (2603 et 2605) ont également reculé simultanément, reflétant les anticipations du marché concernant un déséquilibre temporaire entre offre et demande.

2. **Les cours au comptant suivent la même tendance baissière**
- Les cotations au comptant de l’oxyde d’aluminium dans la région du Sud de la Chine ont diminué de 10 yuans/tonne par rapport à la veille. L’activité commerciale demeure molle, avec une demande d’achat insuffisante et une réticence généralisée à l’achat sous l’effet d’une psychologie dominée par les attentes de baisse des prix.
- En tant que produit dérivé en aval, les antimoques de décomposition de l’oxyde d’aluminium subissent une pression à la baisse sur leurs prix, consécutive à la réduction des co?ts des matières premières ; certains fournisseurs ont assoupli leurs offres, bien que l’ampleur de cette baisse reste moindre que celle observée sur les contrats à terme d’oxyde d’aluminium.

II. Analyse de l’offre et de la demande
1. **Pression importante c?té offre**
- **Surcapacité** : En 2025, la nouvelle capacité de production chinoise d’oxyde d’aluminium a atteint 9,8 millions de tonnes. La production de janvier à octobre a augmenté de 8,1 % en glissement annuel, pour s’élever à 74,458 millions de tonnes. Par ailleurs, les importations continues — principalement provenant d’Indonésie et du Vietnam — ont encore accru l’offre globale du marché, la faisant largement dépasser la demande.
- **Accumulation des stocks** : Les stocks nationaux d’oxyde d’aluminium — y compris les certificats d’entreposage négociables sur les bourses — restent à des niveaux élevés. L’entrep?t de livraison du Xinjiang approche de sa capacité maximale, ce qui accentue la pression à l’approche de l’expiration des prochains certificats d’entreposage, freinant ainsi toute remontée des cours.
- **Affaiblissement du soutien des co?ts** : Bien que les mines de bauxite du Nord aient repris leurs opérations, l’approvisionnement en minerai demeure instable ; l’afflux régulier de bauxite importée réduit progressivement le soutien des co?ts. Sur le plan intérieur, les stocks élevés de bauxite limitent fortement toute hausse potentielle des cours à court terme.

2. **Croissance médiocre c?té demande**
- **Demande limitée en aval pour l’aluminium électrolytique** : De janvier à octobre, la production d’aluminium électrolytique n’a augmenté que de 2 % en glissement annuel, atteignant 36,506 millions de tonnes. Freinée par la politique nationale de ? plafonnement des capacités ?, sa marge de croissance reste étroite. Après une phase antérieure de rapprovisionnement concentré, l’appétit à l’achat des producteurs d’aluminium électrolytique implantés dans le Nord-Ouest s’est fortement contracté.
- **Demande faible dans les secteurs non-aluminium** : La demande d’antimoques de décomposition de l’oxyde d’aluminium émanant des industries non liées à l’aluminium — notamment la céramique, les peintures et les fluides de travail des métaux — ne présente aucune croissance notable. Certaines entreprises ont réduit leur consommation en raison du renforcement des réglementations environnementales.

III. Sentiment du marché et impact des politiques
1. **Sentiment majoritairement baissier**
- La baisse continue des cours au comptant a accru la volonté des vendeurs de déstocker, tandis que les acheteurs restent extrêmement prudents et hésitent à s’engager, entra?nant des volumes d’échanges très faibles.
- Un schéma de ? double baisse ? — affaiblissement simultané des marchés à terme et au comptant — a amplifié l’anxiété du marché, mettant en péril les installations de production à co?ts élevés.

2. **L’incertitude induite par les attentes politiques**
- Le Ministère de l’industrie et des technologies de l’information (MIIT) avait précédemment indiqué son intention d’éliminer progressivement les capacités obsolètes ; toutefois, l’application effective de cette mesure est restée en de?à des attentes du marché, érodant la confiance dans un soutien des cours issu de la politique publique.
- Le nouveau catalogue révisé ? Contr?le des COV dans les additifs industriels ?, publié par le Ministère de l’écologie et de l’Environnement, inclut certains antimoques organosilicones sur sa liste des substances soumises à restriction d’usage, contraignant les fournisseurs à reformuler leurs produits — une mesure qui exerce des pressions de co?ts à court terme.

IV. Tendances technologiques et innovation produit
1. **Demande croissante d’antimoques respectueux de l’environnement**
- Les secteurs en aval — notamment les peintures et les adhésifs — migrent vers des formulations à teneur élevée en solides ou exemptes de solvants, ce qui accro?t les exigences en matière de compatibilité des antimoques et de performances faibles en COV.
- Les fournisseurs intensifient leurs efforts de R&D sur des solutions de nouvelle génération, telles que les antimoques modifiés par fluorination ou les composites polyéther-amide, afin de répondre aux conditions opérationnelles exigeantes (par exemple, hautes températures, forte acidité ou alcalinité).

2. **La personnalisation émerge comme facteur différenciant clé**
- Des entreprises leaders — notamment Transfar Intelligent Link et BASF — proposent des services intégrés couvrant les essais de compatibilité, la validation de la vitesse de rupture des mousses et l’évaluation de la durée de l’action antimoque — renfor?ant ainsi la fidélisation client.
- Les petites et moyennes entreprises (PME) se concentrent sur des applications spécialisées (p. ex. antimoques spécifiquement con?us pour les cuves de décomposition de l’oxyde d’aluminium), recherchant la différenciation afin d’éviter une concurrence destructrice fondée uniquement sur les prix.

V. Perspectives et conseils en matière de gestion des risques
1. **Pression à la baisse sur les prix à court terme**
- Les cours à terme de l’oxyde d’aluminium sont tombés en dessous du seuil des co?ts de revient en espèces (environ 2 850–2 950 yuans/tonne), incitant certains producteurs à co?ts élevés à réduire sélectivement leur production. Néanmoins, la structure structurellement excédentaire du marché ne devrait pas conna?tre de retournement significatif à court terme.
- Les prix des antimoques de décomposition de l’oxyde d’aluminium devraient suivre la tendance baissière des co?ts des matières premières, mais l’ampleur de cette baisse sera vraisemblablement atténuée par la montée en puissance des co?ts de conformité environnementale et par les barrières techniques — conduisant ainsi à une réduction relativement plus modérée que celle observée sur les contrats à terme d’oxyde d’aluminium.

2. **Rééquilibrage progressif de l’offre et de la demande à moyen et long termes**
- Une rationalisation accélérée des capacités — via des arrêts de production volontaires ou des éliminations imposées par la réglementation — pourrait atténuer la pression de l’offre et stabiliser les cours, ouvrant potentiellement la voie à une reprise.
- Le potentiel de croissance à long terme de la demande en aval pour l’aluminium électrolytique persiste, porté par les applications liées aux nouvelles énergies (p. ex. photovolta?que et véhicules à énergie nouvelle) ; toutefois, le rythme de cette expansion dépendra crucialement du calendrier de déploiement futur des capacités d’aluminium électrolytique.

3. **Conseils en matière de gestion des risques**
- **Risques liés à l’approvisionnement en bauxite à l’étranger** : Des changements de politique dans les principaux pays producteurs de bauxite — notamment la Guinée et l’Australie — pourraient perturber la stabilité de l’approvisionnement en matières premières et faire augmenter les co?ts d’intrants.
- **Renforcement des réglementations environnementales** : Des contraintes plus strictes en matière d’émissions de COV et de réduction des émissions carbone pourraient encore réduire la marge de man?uvre opérationnelle des petits et moyens fournisseurs, accélérant ainsi la consolidation sectorielle.