I. 最近の市場(chǎng)インテリジェンス
(A) 価格動(dòng)向
1. 先物市場(chǎng)：2026年3月24日、PVC先物市場(chǎng)は著しい変動(dòng)性を示しました。大連商品取引所（DCE）のデータによると、最近年月物であるPVC2604契約の前日終値は人民元6,083/トンであり、當(dāng)日の終値は人民元5,830/トン、清算価格は人民元5,918/トンとなり、1日の下落幅は3.73％でした。他の契約も同様に下落し、PVC2605契約の清算価格は人民元5,977/トン（前日比146元/トンの下落）、PVC2606契約の清算価格は人民元5,976/トン（前日比206元/トンの下落）となりました。
2. 現(xiàn)物市場(chǎng)：現(xiàn)物価格は地域によって大きく異なりました。2026年3月24日、中國(guó)塩業(yè)內(nèi)モンゴル化學(xué)有限公司は、SG5プレミアムグレード製品について人民元5,750/トンと提示しました。同社は3月20日に同一SG5プレミアムグレード製品を人民元5,600/トンで提示しており、山東森鵬新材料有限公司は3月24日にSG5プレミアムグレード製品を人民元5,650/トンで提示しました。また、3月21日、河南千越興化工技術(shù)有限公司は「石華」ブランドSG-5 PVCを人民元4,600/トンで提示し、3月19日には武漢恒久化工有限公司（湖北省武漢市）が「瑞亨化工」ブランドSG-5 PVCを人民元4,450/トンで提示、蘇州森菲達(dá)化工有限公司（江蘇省蘇州市）はSG-5トップグレード製品を人民元6,150/トンで提示しました。

(B) 市場(chǎng)の駆動(dòng)要因
1. コスト面：中東における地政學(xué)的緊張の高まり——特にホルムズ海峽における海上輸送の混亂——により、國(guó)際原油価格が持続的に高止まりしています。これに伴い、エチレンバリューチェーン全體の価格が急騰しており、北東アジア向けCFRエチレン価格は2月下旬以降90％以上上昇しました。対応して、中國(guó)東部地區(qū)のエチレン公示価格も急騰し、2月以降65％以上上昇しました。その結(jié)果、エチレン由來(lái)PVCの生産コストが大幅に増加し、原料不足およびコスト?収益の逆転を理由として、一部のエチレン由來(lái)工場(chǎng)では減産または操業(yè)停止が発生しています。一方、電石価格は3月にほぼ10％上昇しました。電石メーカーは販売が好調(diào)で在庫(kù)が低水準(zhǔn)であると報(bào)告しており、工場(chǎng)出荷価格を相次いで引き上げています。これにより、電石由來(lái)PVCに対するコスト支えがさらに強(qiáng)化されています。
2. 供給面：PVC工場(chǎng)の総稼働率は現(xiàn)在約80％で、わずかな前月比増加が見(jiàn)られます。これは主に電石由來(lái)設(shè)備の稼働率向上によるものですが、エチレン由來(lái)設(shè)備の稼働率が大幅に低下（約70％まで）したことで部分的に相殺されています。春季メンテナンス活動(dòng)がピークに達(dá)しており、予期せぬ生産ロスが増加しています。今後のさらなる供給縮小への市場(chǎng)期待は依然として強(qiáng)いものの、総供給量は中立～やや高めの水準(zhǔn)に留まっています。継続的な工場(chǎng)減産およびメンテナンス活動(dòng)により、以前の過(guò)剰供給圧力は実質(zhì)的に緩和されています。
3. 需要面：配管およびプロファイルの下流メーカーは、操業(yè)回復(fù)が僅かに進(jìn)んでいるものの、高価格のPVCに対して強(qiáng)い抵抗感を示しています。新規(guī)受注は依然として低迷しており、企業(yè)は主にジャストインタイム方式での補(bǔ)充を採(cǎi)用し、大量の在庫(kù)積みを回避しています。このため、バリューチェーンにおける価格伝達(dá)は阻害されたままです。輸出需要については、やや高い価格に対する耐性が若干改善しており、一定の下支え効果を発揮していますが、國(guó)內(nèi)需要の弱さを完全に相殺するには至っていません。全體として、需要は価格の底支え効果を発揮しているにすぎず、価格の一方向的な持続的上昇を促すような要因にはなっていません。
4. 在庫(kù)面：社會(huì)在庫(kù)は緩やかな解消傾向を維持していますが、絶対水準(zhǔn)は依然として過(guò)去最高水準(zhǔn)にあります。この高水準(zhǔn)在庫(kù)構(gòu)造に根本的な変化は見(jiàn)られません。今後、在庫(kù)解消のペースが価格持続性を左右する重要な決定要因となります。國(guó)內(nèi)需要が持続的に低迷し、在庫(kù)解消が減速すれば、価格上昇の勢(shì)いは直接的に制限されることになります。

II. 分析および判斷
(A) 短期市場(chǎng)見(jiàn)通し
短期的には、PVC市場(chǎng)の中心的テーマは、中東の地政學(xué)的リスク拡大に起因するコスト上昇および供給縮小の継続です。堅(jiān)調(diào)なコスト面の支えは維持されており、供給縮小への期待も根強(qiáng)く、価格は下方よりも上方へ動(dòng)きやすくなっています。したがって、短期的にはPVC現(xiàn)物価格はコスト圧力および供給 tightening の下で、比較的強(qiáng)めのレンジ內(nèi)で推移すると予想されます。しかし、需要側(cè)の反応が比較的弱く、急激な投入コスト上昇に追隨できていないことから、明確な需給ミスマッチが生じており、これが潛在的な価格上昇幅を本質(zhì)的に制限することになります。

(B) 中期市場(chǎng)見(jiàn)通し
中期的には、地政學(xué)的リスクプレミアムが徐々に縮小し、原材料コストが低下する一方で、高水準(zhǔn)の在庫(kù)および弱い需要基盤(pán)が継続する場(chǎng)合、PVC価格の上昇モメンタムは段階的に弱まっていくと予想されます。市場(chǎng)は、基本的需給に基づくレンジ內(nèi)取引へと戻る可能性が高いです。下流企業(yè)の稼働率および、特に新規(guī)受注數(shù)量が、中期的な価格形成を左右する鍵となります。下流部門(mén)の操業(yè)率が持続的に低水準(zhǔn)にとどまり、新規(guī)受注が弱いままであれば、価格には大きな下押し圧力がかかるでしょう。

III. 予測(cè)
(A) 価格予測(cè)
短期的には、コスト上昇圧力および供給tighteningの下で、PVC価格は高値圏での橫ばい整理となる見(jiàn)込みですが、上昇余地は限定的です。中期的には、地政學(xué)的緊張の緩和および原材料コストの低下に伴い、価格は穏やかな調(diào)整（下落）を経験する可能性があります。ただし、需要が実質(zhì)的に改善すれば、こうした調(diào)整は抑制される可能性があります。また、十分に強(qiáng)い需要刺激があれば、価格はむしろ反発する可能性もあります。

(B) 市場(chǎng)動(dòng)向予測(cè)
今後のPVC市場(chǎng)は、コスト動(dòng)向、供給狀況、需要の強(qiáng)さ、在庫(kù)水準(zhǔn)といった複數(shù)の相互関連要因によって引き続き影響を受けることになります。コスト面では、原油およびエチレン価格の動(dòng)き——これは主に地政學(xué)的展開(kāi)および世界エネルギー市場(chǎng)の狀況に左右されます——がPVC生産コストに大きく影響します。これらは注意深く監(jiān)視すべき重要項(xiàng)目です。供給面では、春季メンテナンス後の工場(chǎng)再稼働により、稼働率および生産量が徐々に上昇する可能性がありますが、環(huán)境規(guī)制および安全點(diǎn)検が供給増加に制約をかける可能性も殘っています。需要面では、不動(dòng)産およびインフラセクターの回復(fù)軌道が決定的です。これらの最終需要産業(yè)の安定した成長(zhǎng)は、PVC需要の底上げにつながります。在庫(kù)に関しては、社會(huì)在庫(kù)の解消ペースに特に注目が必要です。解消ペースが加速すれば価格の下支えとなり、逆に減速すれば下押し圧力となります。全體として、PVC市場(chǎng)は今後、ボラティリティの高い調(diào)整局面に入ると予想されます。市場(chǎng)関係者の方々は、今後の動(dòng)向を注意深く追跡し、自社の事業(yè)戦略を隨時(shí)適宜調(diào)整されることをお?jiǎng)幛幛筏蓼埂?